国家破綻について、次のような意見があります。
・財政赤字は巨額だが、財政赤字が発散しなければ、破綻しない。 ・つまり、名目成長率が長期金利を上回っていれば、財政赤字の維持は可能。 現実問題として、妥当と言えるでしょうか?少し考えてみたいと思います。 名目成長率を、ここでは、名目GDP成長率として考えます。 理論的には、名目金利は 名目金利=期待成長率+期待インフレ率+リスクプレミアム (これは一般的な式のようです。9/3) として表されます。ここで、大和證券SMBCによると(9/3)、【引用開始】 長期的トレンドの観点からは、 「期待成長率+期待インフレ率」→「潜在(実質)成長率+期待インフレ率」→「名目GDPの長期トレンド」 というように対応すると考えられます。したがって、 名目金利~名目成長率+リスクプレミアム このように、リスクプレミアムが存在するために、長期金利水準は名目成長率を上回るのが普通とされています。つまり、「長期金利水準>名目成長率」なのです。1990年以降、もちろん現在も、「長期金利水準>名目成長率」です。 さらに、同レポートによると、名目トレンドは、2001年後半に▲0.7%程度の大底を打ち、現在はおよそ0.5%と、緩やかに上昇を続けています。 また、バブル期には、「名目成長率>長期金利水準」の逆転現象が4年ほど続いたとしています。その要因としてあげているのは、「インフレ率ではなく、実質成長率が、名目成長率の向上に寄与したこと」です。 また、以下の要因のために、再び「名目成長率>長期金利水準」の逆転現象が起こる可能性があるとも指摘しています。 ・日銀の低金利政策維持 ・構造的な生産性向上を背景にしたディスインフレ圧力 【引用終了:大和證券SMBC債券レポート2004/08】 現在も、「長期金利水準>名目成長率」であり、このような環境では、『巨額の財政赤字の維持は、可能』とは言えないのではないでしょうか。
by kanconsulting
| 2004-08-31 23:43
| 経済状況
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